US Dollar-Schwäche unter der Lupe

Warum ist der US Dollar so schwach? Schließlich sorgte Anfang der 1980er Jahre eine der heutigen ähnliche Kombination aus Steuererleichterungen Reagans und restriktiver Geldpolitik der Federal Reserve für eine ordentliche 40-prozentige US Dollar-Aufwertung.

Zum Auftakt ihrer ersten Amtszeit 1981 hat die Reagan-Regierung mit dem Economic Recovery Act den Spitzensteuersatz der Einkommensteuer von 70 Prozent auf 50 Prozent gesenkt und private Unternehmen mit zahlreichen Steuererleichterungen begünstigt. Daraufhin erholte sich die US-Wirtschaft von der Rezession und trat ab dem ersten Quartal 1983 in eine solide Aufschwungsphase ein. Die Wachstumsbeschleunigung war derart stark (von negativen zwei Prozent BIP-Wachstum 1982 auf sieben Prozent im Jahr 1984), dass sie zu einer schnellen Rückkehr der Inflation führte. Die Fed antwortete darauf mit moderaten Zinserhöhungen zwischen Januar 1983 und Oktober 1984. Insgesamt ging diese Entwicklung bis Mitte der 1980er Jahre mit einer Versteilung der US Zinsstrukturkurve sowie mit einer 40-prozentigen US Dollar-Aufwertung einher. (Lesezeit ca. 10 min.)

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